最近，全球能源危机引发了警报，能源价格继续上涨，通货膨胀压力再次加剧了金融市场对未来经济增长的担忧。

截至2021年10月8日， 今年天然气期货、布伦特原油期货和彭博商品现货指数分别上涨了116.82%、61.46%、30.09澳大利亚动力煤出口价格上涨了180%以上。

目前，从秋季到冬季，气候逐渐变冷，供暖能源需求大幅增加。然而，由于天然气价格的大幅上涨，英国许多天然气零售商倒闭，800多万人受到影响。在欧洲大陆，能源和天然气价格几乎每天都达到新高，一些高能耗企业面临停业困难，欧盟无能为力。能源价格的上涨给世界经济复苏的前景蒙上了巨大的阴影，引起了人们对通货膨胀的极大担忧。

下周，美国上市公司拉开了季度业绩报告的帷幕。市场成本上涨对公司业绩的影响有多大。因此，供应链问题、就业短缺和疫情将决定未来几周的交易人气。摩根大通银行、达美航空、联合健康集团、达美乐比萨等大公司将登台亮相，值得市场关注。

金融市场现在如履薄冰，通货膨胀压力持续，能源危机开始引发，美国就业市场疲软，民主党和共和党纠缠提高联邦政府债务上限，10年国债收益率继续上升，这一系列事情不能让市场保持正常的心态。

图1中的四个价格指数都有不同程度的上涨。虽然过去商品价格也集体上涨（所谓的上涨周期），但并没有引起全球通货膨胀。大宗商品的价格上涨似乎与以往不同：

全球正处于疫情阶段；供应链紊乱加剧了世界商业供需失衡，需要时间才能恢复；很多国家对绿色发展承诺过多，脱离了经济发展的现实。减排政策操之过急，煤电投资不足。换句话说，商品价格上涨引起的通货膨胀持续时间会更长，对企业和家庭消费的负面影响会更长。

其次，美国就业市场连续两个月低于市场预期。根据劳工部周五发布的最新数据，失业率下降到4.8但只有%的新就业岗位19.4零售、批发、运输、休闲服务业的就业状况远低于市场预期的50万，受疫情影响较大的金融市场青睐。最后，数字化转型使经济发展复杂化，平衡各种经济关系需要创新思维和智慧。

与石油和天然气相比，煤是污染最大的燃料，但不可否认的是，煤是当今世界上最重要的发电燃料。

发达国家煤改气取得了长足进步，但全球煤炭在电力生产中的地位高于天然气，2020年煤炭在发电市场的份额仍然达到35.12%，明显大于天然气23.37%(详见表1)（82.56亿吨，相当于166.66艾焦耳）以来，煤炭生产总体呈下降趋势，2014-2020年产量分别为81.79亿、79.47亿、74.78亿、77.02亿、80.75亿、81.33亿、77.42以青岛现货价格计算，2013-2020年煤炭价格分别为95.42、84.12、67.53、71.35、74.72、99.45、85.89、83.1美元/吨。

就世界经济而言，近五年的增长率分别为2.61%、3.28%、3.03%、2.34%、-3.59%。显然，全球煤炭行业已经适应了需求市场的变化趋势。

世界能源储存和产地分布不均匀，导致电力生产中使用的燃料差异较大。 如表1所示，美国、英国和西欧的一些国家主要使用天然气发电，对煤炭的依赖较弱。虽然德国、中国、印度等国家努力降低煤炭发电比例，但也取得了显著进展，但对煤炭的依赖仍然较高。

随着亚洲经济的兴起，对煤炭的需求越来越大，改变了世界煤炭贸易格局。2020年，亚洲煤炭进口占全球总量78.98%。世界上最大的煤炭出口国是澳大利亚、印尼、俄罗斯、哥伦比亚和南非，亚洲煤炭出口总量为25.1艾焦耳分别占煤炭出口贸易的比例99.38%、99.76%、56.18%、17.47%、82.32%。

煤炭贸易主要流向中国（6.61以下单位相同)，日本（4.56）、印度（4.22）和韩国（3.26）。澳大利亚动力煤品位高，今年1-8月出口额分别为5亿，4.15亿、3.77亿、3.96亿、4.76亿、5.2亿、5.41亿美元，呈现激增势头；印尼煤炭品位低，市场知名度低。

无论电力市场如何运作，完全市场化运作，政府及时干预，正常情况下发电成本可以预期，电力企业收入相对稳定，电力企业和家庭电费账单也可以预期，但一旦燃料价格急剧上涨，发电企业生产越多，损失越大，唯一的选择是减少发电，导致电力供应不足。

一般来说，电力定价市场受到政府的严格监管，供电企业不得随意提价，必须经听证会批准。即使电价完全随行，电费账单飙升，用户也会遭受痛苦，这也会引起政府的干预。如上述所述， 天然气和动力煤价格翻了一番。发电企业如何转移成本？最合理的方案是煤炭企业提高产量，确保市场供应。

全球气候灾害频发，必须高度重视碳减排。煤改气和油改气是绿色发展的基本战略。

仅在2021年，造成重大经济损失的气候灾害包括加拿大西部的炎热、欧洲的致命洪水、郑州的暴雨和加尼福利亚的森林火灾。据国家环境信息中心统计，自1980年以来，美国发生了285起损失超过10亿美元的自然灾害，总经济损失达到1.875万亿美元。2020年，美国发生了22起自然灾害，2010-2019这一年发生了119次。

世界各国和地区的气候灾害促成了巴黎气候协定和世界主要政府的一致行动纲要。美国今年4月宣布，到2005年，温室气体净排放将减少50-52%；加拿大今年7月宣布，温室气体排放将在2005年减少到2030年40-45%，2050年零排放(或碳中和)。欧盟承诺在1990年减排55%，2050年减排55%。

应对气候变化的战略很快得到了银行和政府的积极响应。银行业采取措施减少煤炭企业贷款金额或完全停止煤炭企业融资。

据媒体报道，2016-2020全球60家大银行中有27家减少了对煤炭行业的贷款，其中50%以上的银行是互助信贷银行(法国)、瑞士联合银行、俄罗斯联邦储蓄银行、印度国家银行、圣保罗国际银行(意大利)、德意志银行、瑞士信贷、荷兰合作银行，25%以上的银行包括北欧银行(瑞典)、西敏银行、加拿大皇家银行、荷兰银行和中国银行。本周早些时候，英国宣布到2035年将逐步淘汰化石燃料发电。2020年，西班牙关闭了一半的煤炭生产矿区，承诺到2030年逐步淘汰所有煤炭发电厂。

当经济增长加快时，减排目标似乎脱离了经济现实。完全有必要权衡两者之间的关系。如果你走得太快，你会想要的速度不会达到 。目前，经济复苏对能源的需求非常强劲，超过了全球绿色能源的生产能力。由于疫情期间煤炭价格下跌，很多企业关闭了部分矿区，减少了产量，产能没有完全释放。2019年，澳大利亚、印尼、俄罗斯、哥伦比亚和南非的煤炭产量分别为13.21、15.2、9.23、2.43、6.21与2019年相比，这些国家的煤炭产量在2020年分别下降6.2%、9%、9.6%、40.2%、4.1%，全球煤炭产量下降5.1%。

煤炭价格的大幅上涨是该行业的一个意想不到的惊喜，给生产企业带来了可观的利润。因此，一些煤炭企业将抑制扩大生产的冲动，并努力保持当前的生产能力。其他企业将积极扩大生产能力，但设备更新至少需要半年到一年才能安装到位。购买新的矿山卡车需要九个月的时间。因此，煤炭产量的增加需要很长的等待期。由于严格的环保措施（减排要求）和煤炭价格波动较大，提高煤炭产量将承担较大的经济风险。

和其他商品价格一样，煤炭价格有一定的粘性，容易涨难跌。政府补贴只是权宜之计，长期不可取。 最可行的解决方案是改革电力市场定价机制，即协调与火电企业、煤炭企业、天然气企业和电力需求方的利益关系。

由于成本反转，许多发电企业长期亏损，当然不符合市场规律。只有通过价格调整，才能激发电力制造商的发电热情。

在基准定价的基础上扩大上下浮动范围，应严格按照各方约定的定价程序（包括电力市场需求、煤炭成本变化、发电企业运营成本、批发价格指数、进口燃料岸价等）确定。与原油和天然气储备一样，政府应利用财政力量建立更大的煤炭储备基地，以稳定煤炭价格。

当然，发电企业必须挖掘提高生产效率的潜力，煤炭企业也必须走绿色能源发展的道路，通过科技创新促进企业转型。

近期对商品价格走势的展望

金融市场最关心的是能源价格的上涨空间和持续时间，特别是全球通胀的推动力。当然，没有人能准确预测价格变化趋势，但价格变化受整个市场环境的影响很大，应该从更广阔的角度来解释价格变化趋势。

国际货币基金组织编制的大宗商品价格指数具有一定的参考意义。根据经济定义，通货膨胀是指价格（生活成本）在一定时期内持续上涨的现象。因此，对通货膨胀的预测需要基于更多的商品价格变化趋势，能源价格只是重要组成部分。

国际货币基金组织发布的大宗商品价格指数包括能源和非能源，其权重分别为40.9%和59.1%。前者包括煤炭、原油、天然气和丙烷，其权重分别为3%，28.6%、7.8%、1.5%；后者涵盖广泛的商品，包括农业、化肥和金属，其权重分别为34.5%、1.9%和22.7%。农业部分权重较大，其中农业原料、饮料和食品分别占4.3%、2.3%、27.8粮食、肉类、海鲜、食糖、菜油等食品油分别占%3.5%、4.9%、3.9%、1.5%、5.7%、8.4%。

如图2，目前大宗商品价格指数处于上升阶段，其势头还在持续。从2001年第四季度开始，指数开始持续了长达七年的上升周期，但金融危机改变了指数变动方向。从2009年第一季度开始，指数开启了三年的爬升阶段，之后步入下跌周期，并于2020年第四季度触底反弹，2021年指数上升迅猛。按历史趋势看，世界大宗商品指数的上涨势头还将持续至少2年时间。

此外，美国也陷入了就业短缺。虽然有1100多万个招聘职位，但各行业都找不到合适的人员。为了吸引就业人员，必须提高工资水平，工资上涨带来的通胀压力也会增加。虽然商品指数的上涨并不意味着通货膨胀必须到来，但事实上，近十年来，世界通胀水平一直保持在较低水平，央行甚至期待经济良性通货膨胀，以刺激企业的生产热情。

这一轮商品指数上涨的原因比较复杂:疫情控制、供应链紊乱、芯片短缺、主要国家单方面征收关税、反全球化思潮、国际政治缺乏互信、劳动力市场扭曲、部分国家对绿色发展承诺过多等。因此，通货膨胀可能在很长一段时间内处于高位。 世界主要央行似乎没有为意想不到的通货膨胀做好准备。

金融市场担心的问题开始有了越来越清晰的答案：美国就业市场疲软，十年期国债收益率再次突破1.6%，通货膨胀比美联储的判断更悲观，两党仍提高政府债务上限的斗争依然存在。美联储是否在11月举行的例行会议后宣布减少资产购买计划？这取决于美国金融市场最近的表现。但很有可能事件是，美联储将提高通货膨胀的声音，除此之外，一切都一样的。

幸运的是，随着中美高层互动的加强和双边关系复苏的迹象，变相降低或取消关税的行动已被列入美国贸易代表办公室的议程。