DP World 和加拿大投资基金CDPQ (魁北克储蓄投资集团，Caisse de dép?t et placement du Québec)宣布，CDPQ位于迪拜的杰贝阿里港、杰贝阿里自由贸易区和国家工业园区资50亿美元获得22%的股权。 杰贝阿里港是DP World2021年，母港完成了装箱吞吐量1370万TEU，杰贝阿里自由贸易区和工业园区排名世界第12位DP World核心资产

就像新加坡港PSA 国际，深西母港是招商港，马尼拉港是ICTSI， 全球港口运营商倾向于牢牢控制自己的母港，不受外部投资者的干扰，在母港试点各种新技术和新措施 ，备受关注的立体多层自动化堆场BoxBay在杰贝阿里港4号码头试点运行。DP World转让母港及后方核心资产股权，以最高30亿美元的价格向其他长期投资者转让更多股权。DP World首度引入外国直接投资，也激起了外界对这家港口巨头的战略规划的好奇。

本次交易的核心资产DP World2021年的未来发展非常重要DP World集装箱权利吞吐量4542万TEU，杰贝阿里港占了三成。杰贝阿里自贸区、国家工业园与杰贝阿里港及附近的阿勒马克图姆国际机场形成联动，共同支撑起了迪拜的物流贸易供应链管理、加工制造再出口等经济命脉，估值也是天文数字，根据50亿美元的投资额计算，这些资产的总价值达到了230亿美元，企业价值倍数（EV/EBITDA）至少是行业平均水平的三分之一。

根据官方声明，CDPQ通过合资企业向杰贝阿里港等资产投资25亿美元，占股权的22%(双方签署了为期35年的子特许权协议)，其余25亿美元将以债务形式投资。预计第一阶段50亿美元的投资将在2022年第二季度或第三季度完成，第二阶段30亿美元的投资将在2022年第四季度完成。在短短7个月内，80亿美元将通过交易母港和核心资产股权来吸收，DP World似乎有些操之过急。

今年3月 ，DP World子公司P&O Ferries解雇了800名船员，雇佣了劳动力成本较低的外包员工，降低了成本和债务负担DP World但裁员激怒了英国政府，DP World过去在英国投资超过20亿英镑，运营伦敦门户港、南安普顿港等码头，投资3亿英镑重点建设泰晤士河自由贸易区CDC集团(隶属于英国政府发展投资部)设立合资企业，共同投资非洲港口(包括DP World投资10亿美元，CDC投入7.2亿美元)。毫不夸张地说，裁员给双方未来的合作蒙上了阴影。 以后用现金换，DP World只有一个目标是减少债务和杠杆率（Debt to EBITDA Ratio）。

作为净债务EBITDA 比率和杠杆率是信用评级机构为主要企业和企业发行债券评级的重要标准。低杠杆率表明企业偿付能力强，否则表明公司债务纠缠，不值得投资。港口是一个资产投资重、投资回收期长的行业 港口运营商经常通过发行债券为基础设施寻求财政支持。如果杠杆率高，信用评级低，则需要设置更高的债券收益率来弥补违约风险信用评级较低的港口企业甚至无法发行债券。

DP World背靠迪拜酋长国，自己是个赚钱的好手，2021年EBITDA高达38.28亿美元，冠绝各大港口运营商，现金余额（cash balance）也有30.在人们的印象中，09亿美元并不缺钱。但成也萧何，败也萧何，DP World2008年，迪拜房地产泡沫破裂，迪拜世界陷入债务危机，并表示其下属部门希望停止偿还债务。因此，穆迪将与迪拜世界有关的六家迪拜国有企业的信用评级降低到垃圾水平，DP World就在其中DP World处理一系列资产，退出没有重要业务的市场。2020年DP World退市时，又为迪拜世界承担了81亿美元的债务。因此，到2021年底，DP World净债务达到了惊人的160.71亿美元。

2021年穆迪将DP World评级调整为Baa3.作为参考，其他国际港口运营商如投资水平排名最低PSA 国际的评级为Aa1.招商港是Baa1，ICTSI为Baa2。当时DP World(包括上级机构PFZW）的杠杆率为7.8倍远高于一般投资企业2倍.5倍， DP World目标是在2022年将杠杆率降至4倍，这是实现这一目标的重要举措。

港口圈( ID:gangkouquan )认为，除了完成债务减肥，这笔交易的另一个亮点是CDPQ与DP World深度合作。亚洲、非洲和拉丁美洲的港口运营商在进入成熟市场时经常遇到各种困难，发达国家的财团也没有适当的方式进入新兴市场。DP World曾在北美受挫，2006年收购P&O由于美国政府的阻挠，被迫在美国码头出售资产。CDPQ自2016年以来，加拿大已经管理了几只养老基金和保险基金DP World开展合作，建立了价值37亿美元的投资平台，在全球范围内投资港口和码头，在加拿大、智利、澳大利亚等地都有码头，2020年双方再次向平台增加45亿美元。2021年，DP World在与印尼主权基金签订投资港口合同时，也声称利用投资平台。 这种投资模式不仅为亚洲、非洲和拉丁美洲港口运营商拓展成熟市场铺平了道路，也为发达国家资本进入新兴市场搭建了桥梁。