韩国最大的航运公司在大宇造船决定整体出售后HMM(原现代商船)私有化已成为韩国朝野高度关注的话题。由于HMM去年和今年的业绩飙升，企业估值大幅上升，这家曾经亏损的国有企业成为任何企业都难以轻易收购的巨兽。随着全球海运业超级繁荣时期的结束，现在，HMM业绩下滑甚至明年可能出现亏损，市场形势一夜之间逆转，让HMM错过了最售的最佳窗口期。

赚钱的时候不愿意卖，不赚钱的时候卖不出去。HMM被质疑的私有化进程计划现在已经成为韩国政府的痛苦。

只有时间表没有路线图。韩国政府计划到2025年底完成HMM的私有化

10月11日，韩国海洋振兴公社（KOBC）在韩国国会接受议员询问时，相关人士表示：政府机构持有的减少将分阶段减少HMM到2024年底，股份将减少HMM根据预期到2025年底完成经营支援团的人数HMM私有化时间表废除其功能。这也意味着韩国政府推进了政府的推进HMM销售不会像大宇造船那样仓促，逐步向民间转让经营权需要三年多的时间。

韩国海洋振兴公社在交了新政府公共机构创新计划报告。韩国国会农业、林业、畜产品、食品、海洋水产品委员会委员、最大在野党共同民主党议员沈正勋在分析报告后表示：朴槿惠政府在2017年决定破产后，HMM是唯一一个引领韩国海运业的韩国船东。与机械地确定销售速度相比，我们应该找到最佳条件和时间，遵循以合理价格出售私有化、不出售海外以保持韩国船东身份的原则。”

目前的计划是分阶段减少政府机构持有的计划，韩国海洋振兴公社回答说HMM股票，但还没有制定实际的路线图，这就要求我们与韩国海洋水产部和韩国工业银行合作（KDB）进一步协商。

此外，韩国海洋水产部长官赵承焕在10月4日开始对尹锡悦政府进行首次国会国政监督时表示：推进HMM私有化将综合考虑已进入调整局面的海运市场和资本市场。

据悉，韩国工业界关于大宇造船和HMM9月30日，赵承焕对销售争论表示:HMM他强调：不会像大宇造船那样立即出售。HMM销售不能与大宇造船混淆。不同的销售时间和销售形式应根据各企业的价值和相关的工业环境进行讨论。

赵承焕说:如果发生了，HMM未经有关部门协商，我将辞去长官职务。HMM私有化的原则很明确，但时机会被仔细考虑。

针对目前海运市场的急转直下，明年以后可能会错过HMM赵承焕解释说：销售应综合考虑现金持有力、股价等因素。不是明年HMM不能卖。

赵承焕还透露HMM实现正常运营的时间和销售政策。 不能简单地判断船队的运力是否恢复正常化，HMM完全恢复正常大约需要几年时间。很明显，HMM不得出售给外国公司或私募股权投资机构。

HMM业绩超出预期，股价大幅上涨或成为出售的绊脚石？

事实上，韩国政府在2021年开始推进HMM私有化一直是为了HMM寻找买家。

2017年2月，韩国最大的航运公司韩进海运正式宣布破产，HMM自2011年以来，它已经连续六年遭受了巨大的损失。为了拯救韩国的航运业，韩国政府投资了7.4万亿韩元（约57亿美元）的公共资金来帮助它HMM促进结构调整HMM在收购韩进海运优秀资产的同时，重点支持韩进海运。

据国际船舶网报道，2018年，韩国政府出台了海运重建五年计划，HMM三大船企在韩国订购了12艘2.4万艘船TEU集装箱船8艘，140000艘TEU2020年和2021年，集装箱船全部交付投入运营。HMM的运力从45万TEU扩大到近90万TEU，几乎翻了一番，大大增强了竞争力。

2021年6月，HMM在政府提供的财政支持下，与现代重工和大宇造船签署了12艘13万艘船TEU新巴拿马集装箱船的建设合同计划在2024年6月底前交付。HMM船队的运力将进一步扩大到100万TEU，与HMM与2016年韩进海运总能水平基本一致。

今年7月，HMM发布中长期战略愿景和未来五年投资计划，宣布投资15万亿韩元（约115亿美元）建设新船、港口码头、物流设施等核心资产，建设世界顶级海运物流企业。其中，投资4万亿韩元(约30.67亿美元)订购包括集装箱船和散货船在内的新型环保船舶。

与此同时，随着国际海运运费的不断上升，HMM业绩也开始腾飞。据国际船舶网报道，2020年第二季度，HMM营业利润和净利润同时扭亏为盈，21个季度后首次实现全面利润。2021年，HMM营业收入137941亿韩元(约115亿美元)，比2020年增加115.1%；营业利润7375亿韩元(约61.68亿美元)，比2020年增加652.2%；当期净利润为53262亿韩元(约44.5亿美元)，比2020年增加4196.5%。创造历史最高业绩，HMM过去9年的营业赤字一次性恢复。

由于海运运价居高不下，HMM今年上半年创历史最高业绩纪录，营业收入99527亿韩元(约76.8亿美元)，营业利润60858亿韩元(约47亿美元)，同比增长87%和153%。

韩国业内人士指出，HMM这是韩国政府第一个成功调整企业结构的例子。在这种情况下，海运公司公共股份应该调整的声音出现在韩国，也就是说，既然政府已经达到了支持管理不善企业的目的，就应该尽快推进私有化。

不卖就卖不出去？HMM私有化恐怕错过了最好的销售机会

然而，直到今年上半年，韩国政府仍表现出谨慎的立场，认为新冠肺炎疫情引发的全球油价高、全球港口拥堵和货物积压仍在继续，因此立即考虑HMM私有化还早。5月25日就职后，韩国海洋水产部长官赵承焕在第一次新闻发布会上说：政府没有立即考虑HMM私有化等事项。在金融结构中，要仔细观察经济条件、情况、海运行情。8月10日，赵承焕又说：在HMM在持续盈利的情况下，政府和公共机构不能继续承担交给市场的责任，因此认为从中长期来看，HMM应实现私有化。”

据国际船舶网了解，目前， 韩国工业银行是HMM截至去年年底，最大股东持有HMM 20.69%的股份，其次是国海振兴公社持有19.96%的股份，SM集团持有5.52%的韩国信用担保基金(KODIT)韩国国民年金公团（KNPS)持股5.02%。 虽然政府机构持有的股份是45.67%，但如果两家机构持有的股份是45.67%HMM公司债券的永久转换(CB)股权证公司债券（WBs）转换为股票，比例将上升到74%。

赵承焕说： “从HMM就股票平均价格而言，私营企业即使想保证约35%的私人股份，也会投资近10万亿韩元(约77亿美元)。如果是这样，HMM私有化将变得相当困难。 由于HMM去年和今年的业绩都超出了预期，企业估值也大幅上升，这将成为任何企业都难以轻易收购的绊脚石。因此，韩国政府计划分阶段出售HMM公共股份。

就在韩国野和民间还在HMM随着销售和私有化的时间和方式不断争论，2021年全球海运市场持续上涨后遭遇寒流，形势逆转。今年以来，上海出口集装箱运价指数（SCFI）9月30日跌破2000点，比年初5109点的历史高点下降了一半以上。基于此， 证券界已发表证券界已发表HMM2023年下半年最早可能出现亏损的警告。

目前，HMM性能仍处于惯性上升的通道。根据预测，HMM 2022年第三季度营业收入将达到5万亿韩元(约35亿美元)，同比增长25.7%，营业利润将达到2.8万亿韩元(约19亿美元)，同比增长22.4%。HMM业绩高于预期的一个重要原因是韩元对美元汇率的暴跌。

但据日本野村证券报道(Nomura)根据分析，由于美国西海岸港口拥堵最近开始缓解，船舶容量开始逐渐释放并投放市场，从而增加了市场容量供应。鉴于港口拥堵的缓解速度快于预期，野村证券已于2023年推出SCFI指数预测从1679点下降到874点。

野村证券表示，由于集装箱即期运价大幅下跌，HMM2024年甚至明年下半年都可能出现亏损。从历史上看，2015年至2016年，由于集装箱运价下降，亚洲集装箱航运公司的运营业绩为负。

野村证券表示，如果韩国工业银行将HMM在这样的市场前景下，向私营企业出售股份将是买家的潜在风险。

此前， 韩国财经界曾透露收购HMM包括浦项制铁集团和现代集团物流公司在内的潜在买家Hyundai Glovis。但目前两家公司都没有明确表示收购意向。野村证券表示，短期内，HMM销售不会成型。

此外，韩国政府还计划将韩国工业银行和韩国海洋振兴公社共同运营的21亿美元公共船舶投资基金扩大到36亿美元。为了应对未来航运业可能出现的低迷，韩国政府将在2026年前成立一家租赁公司，负责船舶购买和租赁。