据路透社报道，新加坡主权基金淡马锡全资控股PSA国际港务集团正在考虑在长江和记实业有限公司(以下简称长和.HK）20%的中港业务股权。我们对这两个巨头并不陌生，PSA长和控股80%的和记港也是业内巨头，多年来一直是世界第一集装箱码头运营商，2006年，PSA向长和前身和记黄埔投资44亿美元，收购了和记港20%的股权。

目前淡马锡，长和，PSA都拒绝对路透社发表评论，消息人士说，PSA此举是在全球航运业低迷的情况下，审查其全球投资组合，潜在投标人能否成功收购，需要各方监管机构的批准。虽然和记港20%股权的价值不可估量，但如果交易最终落地，将是淡马锡近年来最大的卖出交易。

按权益吞吐量计算，2021年PSA集装箱吞吐量为6340万标箱(去除和记港口20%权益约776万标箱，约5560万标箱)，位居世界第一，马士基码头排名第二至第五(APM Terminals)中远海运港4900万标箱，招商港4800万标箱，DP World 标箱4790万，标箱4700万。从马士基到DP World，任何接管者都将超过权益吞吐量PSA，成为世界上最大的集装箱码头运营商。从马士基到DP World，任何接管者都将超过权益吞吐量PSA，成为世界上最大的集装箱码头运营商。

在这些想象之前，这笔交易还有很多疑云。 一是PSA为什么背后的股东淡马锡会出售？ 。和记港是最国际化的码头运营商之一。它在世界26个国家运营码头，并在鹿特丹港、费利克斯托港、盐田港等多个门户港拥有码头资产。最近，它不断增加对现有资产和绿地码头开发的投资，特别注重与其他大型码头运营商的合作TiL新的自动化码头在鹿特丹港共同扩建和运营，与达飞、中远海运港、TiL在埃及投资码头，或与AD Ports在坦桑尼亚签署合作备忘录。

今年上半年，长和港口部门增加了5个泊位，完成了4240万标箱(非权益吞吐量)的集装箱吞吐量，同比下降1%EBITDA同比增长18%，至82.73亿港元(约10.63亿美元)。 和记港20%的股权是值得收入的优质资产。但由于全球经济增长放缓，联合国际贸易发展会议即将到来(UNCTAD)预计2023-2027年全球海运年均增长2.1%，低于前30年平均水平3.3%，德路里也将2023年集装箱吞吐量增长预测从2.9%降至1.9%。今年上半年，和记港口吞吐量下降但利润上升的原因是港口拥堵和堆积费上升。拥堵危机解除后，燃料和劳动力成本将对码头运营商的利润率产生重大影响。

淡马锡与PSA在最后一次航运低谷期间，淡马锡以33.8亿美元的价格向达飞海运出售东方海皇，低谷再次暂时，淡马锡将从港航开始。截至2022年3月财年，淡马锡投资组合增长6%，较上财年增长25%，大幅下降。淡马锡也在调整其投资策略。21-22财年，淡马锡中国投资约占22%，同比下降5%。这是该时期唯一一个投资比例下降的地区，也是2013年以来的新低。另一方面， 潜在买家，如船舶公司和码头运营商，正处于现金流最充裕的时期。船舶公司不用说，除了中远航运港口和中远航运港口之外，每个码头运营商都因为装卸费和堆积费的飙升而度过了资金充裕的一年ICTSI，2021年各港口运营商净债务均有所下降，此时是淡马锡和PSA待价而卖的好时机。

二是交易是否涉及和记港口信托，长和港口部门的资产分为和记港口和和和记港口信托（HPH Trust），后者拥有香港国际集装箱码头、中远国际集装箱码头、亚洲集装箱码头、盐田国际、盐田三期、盐田西港区、东港区、惠州等内河码头的部分资产权益。长和持有和记港口信托30.07%，PSA14.01%直接间接持有。如果PSA如果你想收缩对中国的投资，一些与港口信托的权益不容忽视。盐田国际是中国单箱利润最高的码头之一，也是广东省港口一体化的X因素，是黄埔盐田港口投资有限公司的权益，合资码头中远航运港，或深西港口投资港超车，引起无限遐想。

谁是潜在买家？消息人士称，码头运营商（中国大陆）、船舶公司和基础设施基金都是潜在投标人。 招商港和中远海运港显然是中国两大国际港口运营商的热点，但监管是不可避免的问题。 和记港在欧洲拥有大量资产。虽然中远航运港在欧洲布局丰富，但随着国际形势的变化，收购汉堡港CTT码头几经周折；招商港收购Terminal Link它的眼光和资本眼光和资本运作手腕，但近年来却很少出手。2021年，021年中远海运港和招商港EBITDA分别为4.48亿美元和7.89亿美元，略逊于马士基码头，DP World等待对手，最近频繁出手AD Ports与Adani港口集团更是虎视眈眈。

当然，中远海运港支持中远航运控制，后者刚刚投资197.23亿元从中远航运集团手中获得上海港集团和广州港股份的部分股权。 在航运低谷期间，其他航运公司持有大量现金，不仅希望做好港航合作，等待低谷后的黎明，还需要布局码头来平息市场风险， 达飞海运、地中海航运、赫伯罗特都在市场上有所收获，或许还在酝酿下一笔投资。

基础设施基金希望持有码头资产，长期投资也是一股不可低估的力量 。黑石（BIP）2021年彻底买下SSA Marine母公司Carrix但目前黑石集团深陷危机；Brookfield英国港口运营商口运营商PD Ports资产布局会在决定后扩大吗？加拿大养老基金CDBQ与DP World是否会进入共同投资平台？和记港的股权将是每个基础设施基金的焦点。

港口圈（ID:gangkouquan）不管买家是谁，PSA出售和记录港口20%的股权将是一笔非常有趣的交易，这不仅会扰乱码头运营商的模式，也是行业寒冬的投资风向标。让我们等待水落石出。