2023年开市第一天，1月3日，BDI从265点到1250点，单日跌幅为17.5%，创下指数记录以来单日最大跌幅。这已经成为许多行业媒体的焦点。微信官方账号和自媒体被贴上暴跌和创纪录下跌的标签，一度成为看跌市场和中国经济的重要依据。

但真的是这样吗？

BDI由于干散货国际航运市场高度依赖中国，该指数常被视为中国经济形势的晴雨表。中国进出口占全球干散货航运市场的近40%，其中铁矿石进口占国际铁矿石海运量的75%左右。 每年12月至次年年初，由于圣诞假期、元旦假期、春节假期相对集中，干散货航运市场活动较低，一直是传统的淡季，运价普遍呈下降趋势。 元旦后的第一个交易日下跌是正常的。在过去过去10年的第一个交易日下跌了7个交易日。

与往年相比，今年的跌幅确实很大，主要原因如下：

一是根据BDI每年12月24日至元旦假期结束，指数发布规则。BDI指数暂停发布。也就是说，1月3日BDI该指数的下跌并不反映当天的市场涨跌，而是过去10天市场涨跌的积累。

二是BDI去年12月走出了罕见的上涨行情。12月23日BDI1515点，月内涨幅13.2%，是12月份第二大涨幅，仅次于2013年。12月的上涨反映了市场对中国疫情控制措施调整和稳定经济政策实施的良好预期。但从12月底到元旦假期BDI在停止发布的10天内，由于疫情影响，国内很多企业大幅减少了员工的市场活动，短期市场迅速恢复，预期失败，运输能力无法储存。船东不得不大幅降价，加上12月份指数上涨预期的修正。10天的市场下跌集中在1月3日，表现为单日指数暴跌。

三是BDI指数权重构成失真。好望角型船在全球2万吨以上干散货船中的比例仅为12.6%，但在BDI该指数的权重高达40%。好望角船运输的主要货源是铁矿石，是受中国短期进口需求影响最大、波动性最大的船型。1月3日BDI在指数下跌的265点中，好望角船租金下跌27.7%的影响占78.4%，巴拿马船和灵便船总影响21.6%。相应地，12月BDI在上涨过程中，好望角船影响了130%，其中12月15日单日上涨了21.6%，其他两艘船影响了-30%。

因此，1月3日BDI指数的大幅下跌不需要过度解释，更不用说看跌未来市场和中国经济的信号了。2023年，干散货航运市场仍存在许多不确定性，但总体而言，积极因素正在积累。随着中国经济的快速增长和大宗商品进口的快速恢复，预计春节后，特别是第二季度，将走出强劲的复苏市场。

首先，中国经济在第一季度走出疫情影响是大概率事件。一系列从中央到地方稳定经济市场的政策措施集中，中国经济运行将走出V全年经济增长预计将大幅反弹的复苏曲线。随着大宗原材料进口需求的快速恢复，经济的快速复苏必将为干散货航运市场提供巨大支持。近两个月铁矿石价格上涨近50%，说明市场对中国铁矿石需求有很强的信心。目前，我国港口铁矿石库存在1.3亿吨左右的多年低点附近，钢厂现场库存也较低，近期补充库存需求将开始出现。

其次，干散货运能供应处于低增长周期，对今年的市场有很强的支撑。前两年集装箱航运市场持续火爆，大量造船台被集装箱船订单占用。新签订的干散货船东数量明显下降，2022年新签订的订单只有314艘，2302万吨，同比下降52%。目前，订单仅占现有运力的7.2%左右，处于历史低位，近一半的订单交付期为2024年或之后。多家行业研究机构预计，2023年全球干散货运力将增长2.2%左右，比2022年下降0.6个百分点。而且未来两年运力订单仍较低，这将是市场供需形势的重要支撑。

第三，IMO新的碳排放规定将于2023年1月1日生效，这将不可避免地加快一些旧船舶的拆卸进度，大量现有船舶将不得不通过降低速度来实现减排。减速减排降低了船舶周转效率，变相降低了有效运输能力供应，预计将减少全球3-5%的有效运输能力供应。

年初大幅下跌后，目前BDI该指数在过去十年初仍处于中位数水平。今年的干散货航运市场将在中国经济强劲复苏带来的需求增长和低容量供应的弱平衡中波动。年初的下跌是今年市场波动性的预演。在放大市场运营风险的同时，高波动性也为市场参与者提供了巨大的机遇。今年的干散货航运市场值得所有参与者期待。