对于油轮和干散货船的船东来说，这是一段痛苦的时期。但在海运业的阴霾中也有一些亮点——不仅集装箱行业蓬勃发展，液化石油气（LPG）的运费也刚刚达到5年来的最高点。

上周五，波罗的海交易所评估了超大型天然气运输船（VLGC，容量约为84,000立方米的LPG运输船）的运费为每天104,000美元。这一数字从7月份每天运费低于2万美元的低点上涨。

上周三，阿格斯（Argus）对中东-亚洲航线的VLGC运费进行了更高的评估：每天107,000美元。

VLGC所有者的股票正在上涨。在过去六个月中，两家挪威公司Avance Gas（奥斯陆：AGAS）和BW LPG（奥斯陆：BWLPG）分别增长了110％和88％。在美国上市的Dorian LPG（NYSE：LPG）处于落后状态，尽管在此期间仍增长了44％。

为了 深入了解导致VLGC运费上涨的因素以及该运费反弹是否有影响因素 ，FreightWaves采访了位于德克萨斯州的LPG货运经纪人Scott Gray。

Gray在业界被称为Waterborne Reports的联合创始人之一，这是一家备受尊敬的天然气运输情报公司，随后被IHS Markit（NYSE:INFO）收购。

美国出口意外上升

LPG（丙烷和丁烷）是通过石油和天然气生产以及炼油过程生产的。当疫情影响削减了上半年的消费量并且石油价格暴跌时，人们担心LPG运输将是可怕的局面。

从理论上讲，美国较低的产量加上炼油厂产量的急剧下降将削减美国LPG出口量。VLGC运费有两个主要影响因素：美国-亚洲和中东-亚洲流量。由于美亚航程更长，所以费率更为重要。因此，受疫情限制的美国LPG出口将限制VLGC的现货价格。

但事实证明，对美国出口的担忧是没有根据的。

Gray解释说：“我想说，美国水上LPG出口并未受到第一季度和第二季度各种零星事件的影响。如果你看一下出口图曲线图，曲线图会有所波动，但下降的趋势并不大。实际上，我甚至可以说第四季度的平均水平要比前三个季度好。我们看到每月有80、82、84VLGC在装载。我认为这是一个强大的系统。”

Gray说，与中东LPG（更多来自炼油过程）不同，美国的LPG是通过天然气生产产生的。在新冠疫情之后，天然气产量的表现好于石油的生产和炼油。

在BW LPG的最新季度电话会议中，首席执行官安德斯·奥纳海姆（Anders Onarheim）表示：“尽管石油产量下降，但美国的LPG产量却有所增加。” BW LPG商业执行副总裁Niels Rigault补充说：“美国LPG的生产在低价环境中被证明更具弹性。”

远东需求非常强劲

VLGC的上市公司强调了近几个月来自中国、日本和韩国对亚洲的强劲需求。在亚洲，丙烷用于加热和烹饪以及塑料生产。

在工业方面，LPG被丙烷脱氢（PDH）工厂消耗。一些PDH工厂只使用丙烷作为原料；其他工厂根据价格选择使用丙烷或石脑油。通俗地说，PDH工厂生产的丙烯是聚丙烯的前体，而丙烯是塑料的前体。

考虑到在疫情之后使用的所有商品的塑料包装，丙烯的价格正在飙升。随之而来的是中国丙烷的定价。丙烯的价值达到或接近创纪录水平。

美国丙烷和中国丙烷的价差越大，运输成本就越高，同时仍能为托运人提供可接受的销售利润率。

“这种（亚洲）需求使价格居高不下。Gray说，当（与美国定价的）差价增加时，航运业有关部门就会介入分一杯羹，这就是导致运费现在大幅上涨的原因。

中东出口和印度进口

LPG的运输需求必须结合中东和美国的出口情况来考虑。

由于疫情影响导致OPEC减产和炼油厂减少，因此COVID对中东出口的打击大于美国出口。

Gray证实：“由于炼油厂运营减少，中东地区的产量减少。伊朗的成交量也有所下降。一月份，伊朗的产量约为575,000吨。十一月份为25万吨。”

全球航运需求的一个关键发展是印度对美国LPG的进口增加，而不是从中东进口。

Rigault表示：“印度去年开始从美国进口。该航程的持续时间是中东航程的四倍以上。印度主要从中东购买LPG。但是他们也看到了美国的价格，因此也可以购买美国产品。”

Gray对2019年初开始的美印贸易持怀疑态度。“这被认为是一个新事物。一条新路线。但中东市场似乎已经收回了其中的一部分。他们说‘不要在我家后院’，因为它就在隔壁。美国很难在中东的长途货运基础上与之竞争，而中东却能将其运抵美国。另外，印度人在中东也有合同。对于我们来说，这是更多的机会。”

运河和干船坞供应限制

船舶供应的两个主要制约因素：巴拿马运河拥堵以及LPG船的维护和改造干船坞，也在使运费提高。

正如FreightWaves先前报道的那样，过去两个月内，没有过境保留的船只通过巴拿马运河的速度有所减缓。Gray说：“我们看到，由于延误，从美国经好望角运往亚洲的运输量增加，这导致运费增加。”

最重要的船只供应问题涉及干船坞。

他指出：“目前亚洲干船坞中有25-30艘LPG船需要维修。想起五年前：那时所有的新造船都涌进来了。现在，时隔五年，就像你买了一辆车，必须把它运进来一样，船只也要保养。所有这些人都将同时到院子里，从而拉紧了市场。”

2021年第一季度展望

VLGC运价能维持目前的高点持续多长时间？

在干船坞方面，运费顺风将持续。Gray说：“在第一季度，干船坞的船舶数量与第四季度几乎一样多。”根据Rigault的说法，“全球VLGC船队的23%明年将进入船坞。”

在货运方面，中东的数量可能会增加。OPEC减产计划在一月份削减。Gray肯定说：“它将在某个时候产生影响。”

与此同时，拜登将于1月20日就任总统。预计拜登对伊朗的态度将不如特朗普那么强硬。这可能最终增加伊朗LPG的出口。

最大的未知数是中美LPG之间的套利价差，这将决定这条长途航线的交易量。

天气方面，如果美国天气寒冷，国内LPG取暖需求增加，但北亚地区天气暖和，需求减少，价差将缩小，货物将减少。反之亦然。