VLSFO 和 HSFO 自2020年 3 月以来，船用燃料之间的价差达到了最高水平。

周四，布伦特原油价格超过每桶 72 美元，西德克萨斯中间基原油价格超过 70 美元。随着石油价格的上涨，船用燃料价格也开始上涨。对于船舶运营商来说，运营成本开始上升，集装箱行业将通过增加燃料附加费将成本转移给货主。

(S&P Global Platts) Richard Joswick在采访中，信德海事网解释说，燃油成本的上升对不同航运部门有不同的影响。

对集装箱货物的托运人

在集运业，班轮公司通过燃油调节系数 (BAF)向托运人转移更高的燃料成本。它们向 Distribution Publications Inc.提交的 BAF 文件显示，新冠肺炎疫情导致油价暴跌后，BAF 2020年第三季度暴跌，此后一直在反弹。

达飞、中远、长荣、东方海外亚洲-2021年第三季度，北美西海岸已提交BAF申请。据了解，平均每次FEU与去年同期相比， 增加了229美元，增加了69%。第三季度亚洲这四家航空公司-北美东海岸BAF则平均每 FEU 同比增长409 美元， 78%。

在正常情况下，燃油价格的上涨可能会引起很多关注。然而，在这个特殊的历史时期，远东北美航线上的托运人通常是每个 FEU 支付1万多美元，所以BAF上升只能算是杯水车薪。

Ocean Audit 创始人兼首席执行官史蒂夫·费雷拉说：如果是两年前，那肯定是件大事。但现在，对托运人来说，这只是棺材上的另一颗钉子。供应链部门的工作人员甚至不关注燃油价格。但我认为 BCO （beneficial cargo owners，受益人是一个海运术语)可以在BAF谈判表现很好，因为他们正在支付的运费真的很惊人。

费雷拉还表示，无船承运人 (NVOCC) 提供的 BAF 比同一日期和航线的班轮提供的要高得多。他们在涨价。他提醒道。

洗涤塔对各航运细分市场的影响

从船东的角度来看，洗涤塔是影响所有航运细分市场的东西之一。

自2020年 1月 1 日起IMO 2020年，没有洗涤塔的船只必须燃烧更昂贵的 0.5% 含硫量的燃料，又称极低硫燃料油 (VLSFO) 或 0.1船用轻油 (MGO)；配备洗涤塔的船只可以继续燃烧更便宜的 3.5% 含硫量的燃料，又称高硫燃料油 (HSFO)。

根据 Ship & Bunker 的价格数据，HSFO-VLSFO自2020年 3月 5 以来，价差达到每吨 121 美元，是 的最高水平。今年的年价差一直不低于 100 美元，越来越多的船东选择安装洗涤塔来节约成本。

班轮公司会受到什么影响

班轮公司可能面临的问题是：转移给货主BAF燃油价格的上涨是否完全抵消？在燃油成本方面，他们是遭受损失还是通过成本转移获利？

班轮公司和托运人的租金直接收到BAF 的影响。在 2020年第三季度业绩发布会上，马士基高管表示，由于燃油价格下跌，燃油条款导致租金水平下降，抵消了即期运费上涨的影响。

现在这种情况应该可以逆转了。BAF 的增加，长期租约不仅会受益于最近谈判的年租金水平，还会受益于 BAF 的上涨。

此外，鉴于全球港口极度拥堵，班轮公司的实际燃料消耗变得更加难以预测。因为一种可能性是增加，据报道，船舶在返回过程中会加快速度，以减少时间损失，燃料消耗与速度呈指数级关系。另一种可能性是下降，停泊几周的船舶燃料消耗要少得多。

问题来了:集装箱船烧什么？VLSFO 还是 HSFO？

从目前的数据来看，大型集装箱船安装的洗涤塔最多，即 HSFO 比 VLSFO 要多得多。

根据克拉克森研究公司的数据，67% 在役超大型集装箱船(克拉克森至少定义为 15000 TEU容量船型)现在都配备了洗涤塔。现有船队的另外5% 计划进行改造。在超大型集装箱船的新造船订单中，78% 将配备洗涤塔。如果将在役船和新船一起计算，74%配备洗涤塔，高于1 月份的 70% 和2020年 1 月份的 60%。

油轮船东会受到什么影响

不同于集运行业，在油轮行业，一方面，油价上涨是原油和成品油轮未来货运需求的积极信号，另一方面，由于油轮运营商更关注现货市场，承运人一般负责支付燃料成本，因此船舶燃料成本上升不利于其成本控制。

此外，我们还应该注意到，油轮市场的运价仍然极其低迷，配备洗涤塔的油轮可以节省燃油成本，尽管它不能节省太多。

根据克拉克森的数据，本周四，在现货市场，老 VLCC(可携带 200 万桶)日收入约为 3400 美元，而配备洗涤塔的同类船型是价格的两倍多，每天8200 美元。2015年及以后建造的现代生态无洗涤塔 VLCC 带洗涤塔的现代 ，日收入9700美元VLCC 每日收入为13100 美元。

但据航运分析师估计，目前一艘 VLCC 现金盈亏平衡点约为每天 22000 至 25000 美元。因此，即使是配备洗涤塔的现代 VLCC实际上也在遭受严重的损失。

尽管如此，大型油轮的船东还是继续使用洗涤塔。根据克拉克森的数据，40% 在役VLCC配有洗涤塔，另外 2% 正准备改造。订购的 VLCC 新造船中，43% 将配备洗涤塔。如果把在役船和新造船放在一起，42% VLCC 配有洗涤塔，比 1 月份的 40% 和 2020年 1 月份的 35%高。

原本是大多数油轮船东计划在2019年第四季度和2020年上半年为船舶配备洗涤塔的时间，但由于当时现货市场租金极高，改装计划被推迟。毕竟船东最不想做的就是在市场超级繁荣的时候把油轮放在修船厂。因此，当 2020年第四季度和 2021年第一季度市场低迷时，船东加快了干码头，提前将船舶驶入码头，这也是退出现货市场，允许更多洗涤塔改造的最佳时机。

Jefferies 分析师 Randy Giveans 说：船东肯定会继续为大型油轮配备洗涤塔，特别是在市场租金仍然如此疲软和 HSFO-VLSFO 价差扩大。即使按每吨 100 美元的价差计算，VLCC 的溢价至少是每天的4500美元，在目前的租金水平下很有意义。

船在海上的时间越长，洗涤塔可以节省的就越多。因此，洗涤塔对大型船舶来说更经济，因为它们航行的更长。所以，就像ULCC和 VLCC 洗涤塔安装率最高，好望角船上安装的洗涤塔比例最高。

克拉克森的数据显示，42%的在役望角船配备了洗涤塔，1% 船正在准备改造。在订购的好望角船中，41% 将配备洗涤塔。在役船和新造船中，共有43%，高于1 月和2020年 1 月的42%。

(S&P Global Platts) 配备洗涤塔和配备洗涤塔的好望角船的平均租金指数可以很好地显示出来HSFO-VLSFO 价差的节省能力。本周三，未配有洗涤塔的Cape T4 指数为每天 19920美元。由于节省燃料，配备了洗涤塔Cape T4 指数为每日 23,316 美元，高出3,396 美元。

不同于油轮，干散货船正在赚钱，所以洗涤塔的作用增加了干散货船船东的收入，而不是减少了损失。航运分析师估计，一艘好望角船的现金盈亏平衡点约为每天 1.3万美元至 1.7万美元。

船用燃料价格的发展趋势是什么？

有几个因素料价格和价差的因素有几个。一是油价。最近油价的上涨引发了对未来价格的激烈讨论。

S&P Global Platts 的 Joswick 说:我们对70 美元左右的油价并不感到惊讶。全球需求正在改善，2020年的巨大库存过剩正在消化。这在很大程度上取决于OPEC和伊朗。OPEC我们正在等待需求增加，以增加产量。我们认为，伊朗和美国也可能在制裁上达成一些协议。但我们不知道什么时候能做到。

他说：秋天的油价很可能会下跌。前景是这样的：整个夏天都是最紧张的，然后就缓解了。毕竟，我们看不到油价飙升的根本原因。换句话说，船舶燃料价格没有理由飙升。

至于价差，有些事情可能会推高 VLSFO 价格，推低 HSFO 的价格有利于洗涤塔的销售。

在 VLSFO 喷气燃料是一个重要问题。新冠肺炎疫情导致航空燃料需求崩溃。随着航空旅行的回归，需求正在反弹。未清洗的船舶消耗 VLSFO 一般比 MGO 多得多，喷气燃料需求和 MGO 接触比 VLSFO多，但和 VLSFO 之间也有联系。

如果对喷气燃料的需求减少，一些将加工成喷气燃料的原材料将加工成柴油，一些高沸点的成分将加工成 VLSFO，而这会对 VLSFO 价格不利。相反， VLSFO 价格有利。

Joswick 解释说：对柴油的航空燃料需求正在恢复，MGO 以及VLSFO 的价格有一定的积极影响， MGO价格越来越高，但 以前和它同步过VLSFO 没有上升

影响HSFO价格主要是炼油厂的生产率。例如，当全球疫情爆发时，炼油厂的生产率较低，HSFO 产量较少，原分配给 HSFO 的原料会转移到柴油上。相反，当炼油厂HSFO当生产率增加时，就像现在一样，其他产品的原材料产量较低HSFO。

Joswick 解释说:只有柴油和 HSFO 之间的价差较大时，去大量生产柴油才会经济。而当这种情况发生时，HSFO 与柴油相比，价格会下降。

VLSFO 价格上涨和 HSFO 价格下跌将提高洗涤塔的经济效益。Joswick强调这不会导致2019年第四季度和2020年第一季度的极端利差IMO 2020 刚刚开始实施。

我们可以认为价差有增加的趋势，但不应该像以前那么大。IMO 2020 的问题是实施前三年才宣布，炼油厂建造相关设备通常需要五年时间。现在是第五年，新设施即将上线。所以价差会逐渐扩大，但2020年初不会重复。